上市,还是不上市?
这本身不是一个艰难的抉择,哪怕A股市盈率跌破20倍率,所有做企业的,还都是梦想上市。
华腾集团在大规模重组汽配产业之余,一个最大的利好就是腾出几家ST股份公司的壳子,徐腾就要用其中两家,包装超威电池和一家电动车企业上市。
徐腾这一次和锡州做的交易有点大,没有魄力的地方领导,还真的不敢轻易同意。
他最初的安排,下午去锡州威孚科技集团考察,商谈双方在汽配产业的合作计划,此刻临时改变主意,下午继续和锡州市的几位领导闭门谈判。
上午的早餐会,那些所谓的谈判都是早就谈妥的。
现在情况有变,徐腾加码了,锡州的几位领导也加码了,双方必须要重新追求华银系和锡州的利益最大化。
谈判的最终结果正如徐腾的预料,不能更满意了。
谈判的过程也很愉快,双方都是兴致勃发,如沐春风,基本上,只要锡州这边的要求不太过分,徐腾都能代表华银系点头同意,只要徐腾和华银系的要求没有超出锡州市政府的权限范围,几位领导也坚决不反对。
双方的讨价还价,大致就是4%和5%之类的差距,很容易达成协议。
真的不能再愉快了。
暂别锡州,徐腾乘坐自己的这辆劳斯莱斯银天使,前往临近的吴州市,心里还在琢磨着,他这一次之所以行程匆忙,其实是江南省的要求。
省里以最优惠的条款借给华腾集团40亿资金,希望他能在各市都走一圈,全面了解省里的经济实力和投资环境,搞清楚江南省相比江淮省的优势,然后再谈华腾系整体迁移到江南省的优惠政策。
这算盘打的,噼啪响啊。
华腾系在江淮的问题,江南省的几位领导早就一清二楚,并非是毫无胜算,一旦华腾系最终做出艰难的决定,想要易地发展,又不能影响华腾系的长江经济带战略布局,最佳选择就是江南省。
这种事是很难说的。
昨天,一位郑副省长已经暗示过徐腾,将华腾汽车布局到宁州市,或者是锡州市,可能对华腾集团更有利。
这个时间段,姑苏城里,只怕已经开始准备迎接徐腾。
徐腾想了又想,忽然做了决定,给这位专门负责和他联系,负责安排他在江南省行程的郑副省长发了一条短信,访问吴州之后,其他行程暂停一段时间。
这么走马观花没什么意思。
他要在锡州多考察一段时间。
“没问题,你能这么想,正是我们希望的结果,吴州都是靠外资发展,不适合华腾落户,锡州就不一样了,非常适合华腾实施工业3.0战略。”郑副省长平时哪有发短信聊天的习惯,这也是没办法,积极配合腾太子的习惯和风格嘛,半个月前临时换了一部商务手机,手写输入。
省领导!
这个级别就都不是普通人了,资讯很多,只要想搞清楚,很多事都能搞清楚。
特别是华银系从上一次的博鳌中企峰会开始,已经不忌惮将实力公布出来,多交点税也没什么大不了的,银河资本、华夏银行、博安控股、澳门富信、神州传媒、TCL、万科、腾讯、华腾、江泰、永泰、华泰……这些私营大企业抱团组建的联合航母,正在大规模的调集资本介入金融和高科技产业。
单纯谈实力,华银系已经不输给任何一家央企,而且是分散布局,一直没有明确核心总部。
现在不是江南省在争,很多省和直辖市都希望华银系以它们为运营中心、产业中心,目前来看,华银系核心区是在粤省、江淮省,问题在于江淮省自身不争气。
可惜,华银系在江淮省幕后运筹帷幄,推波助澜,缔造出全国最大的江淮农村商业银行,由江淮省的83家县级农村商业银行合并而成,也绝非是为了便宜其他企业。
这将注定是一场长期的博弈。
徐腾慢慢等着,很有耐心,不过,他还是要回锡州深入考察。
正如江南省的郑副省长所言,姑苏之地都是外企虎踞龙盘,别说是华腾集团,就算是整个华银系乔迁而来,也未必能占据多少优势,能分羹几杯。
省领导安排徐腾访问吴州,只是希望徐腾意识到,锡州的发展空间很好,在锡州布局,北连江宁,南连姑苏,辐射整个长三角,和这些国际企业都能有很好的合作空间。
太湖之滨,吴锡之地。
这是做大事的好地方!
徐腾在吴州访问两日,随即就重返锡州,依旧下榻在锡州江泰君悦酒店,傍晚时分,坐在窗前眺望太湖之滨的景色,一杯干邑在手,静静思考。
华腾系虽强,真要到了太湖之滨,其实也不算是什么太厉害的大企业,只能说是有潜力罢了。
江南省的领导层又不能预判到十年后的经济格局,未必能完全确认华腾系正在运作的工业3.0价值,当前真正看重的是腾讯集团和华腾汽车,这两年一旦迁移到江南省,正好弥补了江南省一无重要网络科技产业,二无大型汽车产业的两个短板。
只不过,江南省是僧多粥少之地。
华腾系能从江南省各家银行抽调的贷款是有限的,这就不像在江淮省,各家银行求着登门送贷款。
这两个邻居省古称江东,三国时代,东吴立国的根基就在这两地,又称江左,传说中的江左盟就是这两省,琅琊山也位于两省之间。
如今,这两省的经济差距简直是一天一地。
“董事长,邢总来了。”韩黛悄悄推开门,请锡州阳光集团的邢宗利进门。
徐腾起身,将酒杯放下,和邢宗利握手。
华银系看似公开,实则依旧宛若迷云,到底谁是华银系的高级股东合伙人,现在有多少人能弄清楚?
这一位就是华银系在锡州的高级合伙人,锡州阳光控股集团的董事长,锡州工商协会的副理事长和西洲江淮商人协会的会长,也是雅迪集团的实际控股人,雅迪科技的另一位大股东和法人代表是他的妹夫,都是庆州人士。
他是江泰系的长辈,邢蕙云的父亲。
在江泰系的历史中,有一件事非常重要,92年,陈永年和张丽英关于集体财产分配的问题上,发生了一次非常激烈的争吵。
最终,黄信洲选择继续相信陈永年,张丽英、邢宗利愤然退出江泰集团,自谋生路。
张丽英当时和一个珠海商人关系很不错,顺势去了珠海……据说这是张丽英和罗红岩离婚的主要因素。
邢宗利的妻子是锡州人,就选择到锡州发展,最早是承包锡州毛纺二厂,后来用了一些手段买断,94年到96年,他陆续兼并锡州毛纺一厂、织染厂和精纺厂,组建锡州阳光控股集团,从最初的毛纺、家纺业,逐步扩大至地产、电缆、电厂、电机多个领域,在锡州商界算是颇有名望。
锡州阳光控股集团的发展路线终归是有瑕疵的,邢宗利素来低调,这些年一直不显山,不露水,他以前对自动车产业没什么兴趣,2001年才在徐总的要求下投资雅迪和新日,去年又投资欧派动力公司。
邢宗利加入华银系的时间段是比较晚的,98年才得到华银系支援,开始大幅扩张,因为很多原因,目前在华银系的地位也不算高,并未列入联席合伙人。
论财力,他大致是在20亿的级别,但在胡润富豪榜上,暂时没有他的名字。
“这段时间辛苦您了,请坐吧。”徐腾亲自为邢宗利倒了一杯干邑,邀请这位长辈到办公桌前坐下来,翻开一些资料,和对方一起分析目前的局势。
邢宗利接过酒杯,礼节性的先喝了一口便放在桌子边,看着徐腾提交的数据报告,大致浏览一番,随即问徐腾,“你怎么又回来了,不是说要去常州吗,省里没意见?”
“那边其实没有什么可看的,省里安排的行程罢了,我和省里商量了一下,暂时先在锡州多观察一段时间。”徐腾知道对方抽烟,但不怎么喝酒,和他的嗜好截然相反。
正好,他这里有一盒雪茄,就推送给邢宗利,“您随意。”
“刚戒了,年纪大了,身体受不了。”邢宗利摆了摆手,专心看资料,过了片刻才帮徐腾分析局势,“电动车这个领域呢,说实话,确实是没什么技术含量,最大的技术也就是整体设计和模具设计。新日也好,雅迪也罢,说白了都是组装,谁出货多,谁的议价权高,性价比稍微高一点而已。想让他们上市,光靠电动车都是不行的。”
阳光控股已经定了下来,由华夏证券负责在明年底做IPO上市,盈利水平没问题,但从长远来看并太理想,无论是毛纺、家纺,还是电厂、电缆、电机,都不是很好的概念。
轮毂电机倒是比较新的技术,主要竞争对手是日立、三菱,以及中德合资的两家厂,技术差距有点大,好在电动车领域一般都不会选用太高规格的轮毂电机。
至于电缆产业,阳光集团这两年被同城的远东集团狠狠甩在身后,在锡州虽是第二大的电缆制造商,产销量却仅是竞争对手的1/4,差距还有越来越大的趋势。
阳光集团的下一步到底该怎么发展,邢宗利自己也不清楚,当初,徐总和老蒋都曾建议他不要盲目多元化,专注毛纺、家纺和地产即可,他不听,现在搞得一团乱,也就不能怪华银系迟迟不予支援。
另外一个问题,这位邢总的思维和陈永年等人差不多,早就落伍了,虽说是在华银系,却不喜欢用华银系的合伙人模式,独立在外,一直是用最传统的私企模式管理阳光集团。
这么些年下来,要技术没技术,要人才没人才,要资金没资金,任何一个产业都没有做大做强。
人嘛,都是自私的。
有多少老板喜欢将股份和利润分给下面的人?
邢宗利这两年各个战线都处于下风,特别是电缆产业投资那么大,还是轻易被远东电缆甩开一大截,根基的毛纺产业也渐趋下滑,利润微薄。
这一下终于慌了,今年才将锡州阳光集团改组成阳光控股集团,终于要学华银系的合伙人制度,全盘照搬华银系的管理模式。
这位长辈85年下海做生意,92年从江泰系离开时,手里据说就有一个多亿的资产,从98年到2002年,华银系向他的阳光集团注资7个多亿,到今天,整个阳光集团的净资产不过30亿左右。
这就足以说明,邢宗利这位长辈也不行啊。
如果没有华银系,他在锡州的成绩可能更加有限,不过尔尔。
客观的说,徐总和老蒋都不是很欣赏邢宗利,为人处事的水平确实不错,在锡州算是混的如鱼得水,历来都是市政府的座上宾,实际经营能力一般,还挺自负的,挺小家子气。
徐总阅人无数,给邢宗利的评价就是“老邢一般不会吃亏,但也做不了大事”。
老子不重视,只能投奔儿子。
邢宗利审时度势,年初通过女儿邢蕙云给徐腾传个话,想加入华腾系,请徐腾过来号脉诊断。
徐腾这一次中断在江南省其他几个市的考察行程,半途返回锡州,就是来帮邢宗利整理思路的,其实也没什么好整理的,都已经乱成这样了。
徐腾现在手里的这些资料,都是和家纺、毛纺、电缆、电机有关的行业报告,以及阳光控股集团的统计报表,他几个月前就看过一次。
这一次是重新翻看一遍,还是没什么头绪。
他想了想,索性将这些资料丢在一边,“保监会的章维平从南方局的位置下海,召集了很多大企业,想要合资筹建一家阳光保险公司。有意思,企业商标名都差不多。保险是一个热门行业,他目前捏着三百多个备选的股东名单,据说已经选了十家,银河资本是其中之一。我给他打个电话,让他尽量将阳光控股集团塞进去,你要准备好两亿左右的入股资金。”
再过半个月就是2005年了,这个份上,邢宗利的阳光集团还想在纺织、电缆、电机领域发力,早已为时太晚,何况对方还有地产、电厂投资,资本太分散,基本没有太多过硬的人才团队。
“至于以后,你尽量集中精力做地产投资,找机会,慢慢扩大在那家阳光保险公司的持股即可,至于其他产业,我们以后再慢慢观察吧。”徐腾暂时也不能让邢宗利放弃现有的这些产业,虽然杂乱无章,多元化的很失败,连最初的家纺、电缆两大主业都遭遇了滑铁卢,可毕竟还没到亏损的那个地步。
凑活,先这么混着吧。
徐家有一个规矩,绝不帮别人赚钱。
邢宗利这些年一直没有放弃对阳光集团的绝对控股权,徐家和华银系的几家资本公司,总持股数不超过1/3,这位80年代的老倒爷,就是想借着过去的关系,用最小的付出获取最大的回报。
哪怕现在说是要投奔徐腾,也没打算让出多少股本,无意放弃对阳光集团的绝对控股权。
本身就没什么能力,没什么魄力,也老了。
“老邢一般不会吃亏,但也做不了大事”,徐总的这个评价还是很中肯的。
邢宗利说是戒烟了,其实都是骗人了,不好意思在徐腾这边抽烟罢了,现在终于忍不住,点了一根软中华默默思量良久,似乎是做了一个很艰难的决定,“小腾,叔叔和你是世交,咱们犯不着太客套,你说实话,阳光集团现在应该怎么做,才能真正的发展起来?”
“我真的没和您说客套话,确实没有很好的对策,如果最终能入股一家保险公司,我们后面再慢慢观察分析吧。”徐腾只能是苦笑。
邢宗利自称是“叔叔”,这还是很委屈的,因为邢宗利比徐总徐妈大五六岁,长子邢玉海和张丽英的长子罗玉奎是同年出生,都比徐腾、陈健、罗玉娟这一拨84年的晚辈大四五岁呢。
形势比人强。
如今这年月,邢宗利哪好意思在徐腾面前自称“伯父”,客观的说,能在徐腾面前自称“叔叔”的企业老总,那在中国商界也算是很有份量了。
徐腾这一次和锡州地方政府的谈判,基本都是邢宗利在幕后代表徐腾洽谈,在此之前,锡州的几位地方领导都不知道阳光集团也是华银系的分支。
吓着了,吓着了。
既被吓着了,又是万分惊喜。
杨书记刚上任就逮住这么好的福利,又惊又喜,断定锡州完全有可能成为华腾系在长三角的产业和科研中心。
从锡州到江州,正好两百公里,很近,很近。
真要谈城市GDP,锡州比江州高出一倍,但江州是省会,两江合并以后,城市总面积8240平方公里,低于武汉,高于济南,比锡州多出一倍的土地余量。
客观的说,华腾系留在江州,绝对是很有发展空间,奈何省里有领导对华腾系很有意见,不希望华腾系发展的太强势。
所以,徐腾也不能断言华腾系不会将总部和主要的产业迁移到锡州,退一万步,即便华腾系只将一部分产业聚集在锡州发展,邢宗利也将获益匪浅。
人,其实都差不多。
邢宗利前些年的想法或许是宁做鸡头,勿做凤尾,或许是单纯的自信,或许是单纯的自私,或许是缺乏野心,或许就是平庸。
很难说清楚。
总之,邢宗利是那种擅长经营关系网,擅长和各个方面打交道的老派商人,成本管控的能力很不错,名下的企业虽说不是行业翘楚,至少都有不错的盈利状况。
这些优点并不意味着邢宗利适合做大生意,缺乏远见,缺乏魄力,锱铢必较,这都是他想要进一步成功的重大缺陷。
简单点说,这人不是特别有能力和人格魅力的强人,又留不住人……这倒是和罗红岩差不多。
80年代的倒爷出身嘛,陈永年、柳国礼……甚至是张丽英,都有这样的,那样的缺陷,限制他们进一步做大做强。
徐家有一个准则,不帮别人赚钱。
哪怕是黄信洲的继承人陈健,哪怕是曾经在徐家起步阶段,借给徐总徐妈第一笔资本买下三株配方的张丽英,徐家也绝不白帮。
邢宗利自知在华银系那里,已经很难得到更多资助,转而向徐腾求援,开出条件,愿意让徐腾的华腾集团入股阳光控股,愿意以徐腾为首。
邢宗利尽心尽责,想尽办法为徐腾操持锡州布局之事。
徐腾给了回报,但也仅限于此,不想说更多,无意提供更多的帮助,静静的翻看锡州经济产业的综合报告,没有再看邢宗利一眼,没有和他交谈。
这是亚太经济研究院提供的经济报告,厚达一百多页,全部都是数据,前天刚用传真的方式发过来。
徐腾得慢慢看着。
天色渐晚。
邢宗利很有耐心的等了一个多小时,也没闲着,帮徐腾继续翻阅一些数据报告,年纪大了,不得已,带上度数很浅的黑框老花镜。
终于,徐腾将这一整册的《锡州地区经济产业综合报告》看完,揉了揉眼,让花玲玲去拿一条热毛巾给他敷眼,顺便准备一下晚餐。
这会儿,邢宗利也不知道徐腾到底是什么态度,就是让他准备参股一家保险公司,能不能成功都没有保证?
“小徐啊,锡州的经济条件是真的很不错。”邢宗利将老花镜摘了下来,赞叹一声,将手里的这一叠报告放下来,终于决定切入正题,“现在都谈家族企业的转型,我现在年纪大了,玉海和蕙云都还年轻,未必能管得住阳光集团,你看……你的华腾控股是不是多注一些资本,帮我搞好一点?”
徐腾用热毛巾敷眼,擦了擦脸,想了片刻才抬起眼帘看向这位长辈,“我们家有一个标准,这也是华银系的一个规矩,您可能听说过,徐家不帮别人赚钱。”
“在别人看来,阳光集团这些年发展的很不错,很快,可您心里明白,您已经错过了很多机遇。几年前,我父亲让您集中资金做电动车,完善华银系在这个领域的布局,您听了吗?给新日和雅迪借一笔钱,入点股份就算是给了交代,华银系给您的融资,您不去增强电缆业,不去扩大电机的科研,反而是********建那几个小电厂。”
有些话,徐腾其实不想说。
既然要他入股阳光集团,他就必须得说清楚。
“2001年到2004年,四年时间匆匆而过,您现在的毛纺业,全国排在十强开外,家纺业、电机业连前三十强都进不去,电缆排名稍微好一点,但也只是勉强位居前十。是的,您一直在赚钱,赚多少,一半进了自己的口袋。其实您心里明白,华银系早在2002年停止继续给您资金扶持时,就已经战略性的放弃这个阳光集团,我估摸,您那会儿还是挺开心的。”
徐腾这话有点太实在,很伤老邢的颜面。
邢宗利无法辩驳,那段时间,他确实是很得意,一句江泰系的老朋友,就从徐大昌那里获取3个亿的注资,只给了徐大昌不足20%的股份。
从99年到2002年的三年里,邢宗利又陆续拿到4.5亿的优惠贷款。
目前,锡州阳光控股集团的股本中,银河资本占17.5%,邢宗利夫妇占据了58%,其余大部分归属邢宗利及其妻舅家族。
整个锡州都没有人知道阳光集团是华银系的分支,因为在很长时间里,邢宗利对华银系的了解并不算是很深入,他对的态度也只是纯粹利用一下人脉关系,华银系对阳光集团在产业布局上的安排,邢宗利也刻意抵触,阳奉阴违。
2002年以后,华银系也放弃了这枚棋子。
邢宗利现在后悔了,也不意思再去和徐总、张丽英求援,只好走女儿邢蕙云的路线,主动联系徐腾,帮徐腾和锡州市谈判,撮合华腾系到锡州发展。
客观来说,华银系对邢宗利是仁至义尽。
徐腾也没有亏待邢宗利,但想要继续借势华腾系发展自己的家族企业,这就是做白日梦。
徐腾道破了邢宗利当时的心境,这一句“我估摸您那会儿还是挺开心的”,真是大伤邢宗利的颜面,他是徐腾,华银系的唯一继承人,真正的华银系太子,有什么不能说的。
不管徐腾说什么,邢宗利都得承受。
徐腾该说的都说完了,看一下时间,准备去用晚餐,他并不介意邢宗利怎么想,因为邢宗利的这家阳光控股集团,其实没什么利用价值。
华银系在锡州和江南省还有其他几位高级合伙人,而且是最早跟随徐总从事保健品产业的几位老臣,即便不算忠心耿耿,也都比邢宗利更值得信赖。
“小腾,你说的这些事确实都是我的错。”邢宗利没想到徐腾这么不客气,刚才那几句话就像是打在他脸上的耳光,讽刺他无能庸碌、自私自利、鼠目寸光。
“邢叔叔,我不是批评您,也不是要讽刺您,我只是陈述事实。我父亲给过您机会,您不要,至于您以前是不是故意利用他的善意,我也不好评价。”
徐腾的口吻很平缓,也没什么可生气的,做生意嘛,被人利用是很正常的事,“华银系对直系子集团的要求标准是很高的,阳光集团在2001年还一度接近这个标准,现在已经差之甚远。所以还是那句话,徐家不帮别人赚钱。您的阳光控股公司,如果要将大部分股份卖给华银系,我可以考虑接手。纺织、电缆、电机这三个传统领域,主要股份还是归邢家所有。”
“这样,你将阳光集团的纺织业务留给邢蕙云,电缆、电机、电厂业务还是您亲自负责,其余的新业务留在阳光控股公司名下,我另外派人处理。”徐腾决定退让一步,他并不想羞辱这位长辈,毕竟,自私自利是人之常情,但对这位长辈的眼光和能力,他实在缺乏信心。
徐腾和邢家的长子邢玉海不熟悉,但和邢蕙云还是很熟的,对方目前就在天天公司的软件事业部,负责市场部的一些调研和数据分析工作。
因为都是黑卡成员,天天公司创业初期就在一起工作,彼此来往很多,算是关系很好的异性朋友。
“好,这样很好。”邢宗利脸色有点惨白,没有弄清楚徐腾的实际用意,旋即问徐腾,“华银系打算在阳光控股公司持有多少股份,才算是合乎华银系的规则?”
“这一点不用我说,您自己心里明白,我父母和华银系暂时不会继续增持阳光控股的股份,正如您自己的提议,先在我的华腾系这边共同发展吧。”徐腾继续看一看时间,确实是饿了,想去餐厅用晚膳,邢宗利这位长辈就是不想走的样子,让他有点不舒服。
徐腾目前是真要在锡州布局,重点发展,毕竟江南省为他提供了40亿的科技产业专项扶持贷款,对华银系的贷款则是另外计算,包括华银系永泰化工集团和中石化的PX项目,一二期的总贷款预计也不低于75亿。
如此一来,原本不重要,不值得华银系在意的阳光控股集团也变得重要了。
其实在全国范围内,从97年到2002年,像阳光控股集团这样,曾经接受过华银系的注资、入股和发展扶持,但不愿意放弃控股权和自主经营权的企业很多,至少还有数十家,比如说,华为、蒙牛、皇明、永乐电器……等等。
全国1370家A股上市公司,华银系通过旗下银河、华夏、富信、博安、英国凤凰五大资本集团,在44家A股上市公司拥有董事席位,在152家A股上市公司长期持有超过5%的股权,其余数十家暂时未上市的企业,如阳光控股集团也会在这几年陆续安排上市。
这些企业在接受注资,发展到一定程度后,都会试图稀释华银系的股权,弱化华银系在企业内部的话语权,比如说华为、蒙牛……屡次拒绝华银系的增资要求,华为选择内部员工增持,蒙牛则选择引入外资投行。
邢宗利的阳光控股采用家族式增持,还是更糟糕的一大家子的亲戚联合持股,从管理模式上来说,完全是倒退式发展。
为了维持华银系的投资权益,一家接着一家的谈判,已经让华银系疲于奔命,所以才有了2004年的博鳌中企峰会,华银系整体浮现而出,让这些企业看清楚,看明白。
事实就是华银系根本看不上你们这些小企业。
你们都想多了,华银系不会控股你们的企业,因为你们还不够格,达不到并入华银系的标准,不客气的说,你们都差的很远。
邢宗利现在急了,看着当年远不如他的徐大昌、张丽英赚了这么多钱,终于急了,想要重新抓起这条人脉,迅速回归华银系,可惜……华银系不急,徐家更不着急。
时过境迁,真的看不上了,何况,邢宗利的阳光集团已经是一家内部利益纠葛极深的家族企业,改造难度太大,还会遭遇非常多的阻扰。
徐腾没有和邢宗利商谈下去,亲自送对方离开君悦酒店,顺道就在餐厅里,和随行团队的三十名员工就餐,感谢大家这段时间的辛苦。
饭局刚开始,锡州市的陈市长匆匆抵达,刚在财政局那边开完工作会议,急着赶过来陪徐腾喝两杯红酒,继续推销锡州,问问徐腾的行程安排。
既然徐腾这几天都在锡州,陈市长肯定要全程陪同。
陈市长还带了一位很漂亮的美女过来,白皙端庄,温文尔雅,江南大学的法律系硕士毕业,素质很高,去年刚考上市财政局的副科级公务员,今年就调至招商局担任政策办的副主任。
徐腾多看了这位美女公务员一眼,心里感慨,难道所有人都知道他是花花公子,连美人计都用上了?(未完待续。)